Pier Carlo Padoan : A recuperação de fortalecimento, mas também novos riscos

EDITORIAL



A recuperação de fortalecimento, mas também novos riscos

(traduzido pelo google tradutor)

O crescimento é pegar na área da OCDE - em velocidades diferentes entre as regiões - e em um ritmo mais rápido do

esperado nos últimos Economic Outlook. O forte crescimento das economias dos mercados emergentes está a contribuir

significativamente. No entanto, os riscos para a recuperação global pode ser maior agora, dada a velocidade ea magnitude do

influxos de capital em economias emergentes e instabilidade nos mercados de dívida soberana.

mercados se mantenham abertos tem sido um forte fator positivo na recuperação. A recuperação do comércio, enquanto

incompleta, tem sido substancial e está provando ser uma grande força puxando a economia global fora da

recessão. A recuperação em curso na atividade pode surpreender na cabeça, com uma política de expansão, impulsionada

abrindo caminho para o crescimento auto-sustentado. O investimento fixo pode saltar para trás de forma mais enérgica e domésticos

consumo poderia recuperar mais rapidamente e com taxas de poupança das famílias ter subido mais lentamente do que

anteriormente previsto, especialmente na Europa. O transbordamento do crescimento do non-OECD Ásia poderia ser
mais forte do que o esperado, especialmente nos Estados Unidos e do Japão. Deste ponto de vista, o total

conjuntura económica é relativamente favorável.

Como adquirir dinamismo atividade, os desequilíbrios globais estão começando a aumentar novamente. Porém, em alguns

economias de mercados emergentes, notadamente China, doméstica forte, orientada a demanda política é manter uma grande

superávit externo de subir os patamares observados antes da crise. Isso não elimina a necessidade de combater a

desequilíbrios globais, através de políticas adequadas. Como discutido neste Economic Outlook, forte, sustentável

crescimento mais equilibrado e pode ser alcançado através de uma combinação das políticas macroeconômicas, taxas de câmbio e

políticas estruturais, ao entregar a consolidação orçamental. Identificar e implementar essa combinação

das políticas é um dos principais objectivos da cooperação internacional, sobretudo dentro do G20.

Os progressos na reforma dos mercados financeiros exige também a colaboração internacional. Internacionalmente

regras acordadas e regulamentações precisam ser criadas para reforçar a estabilidade do sistema financeiro global

do sistema. Articulando de forma mais clara o papel das políticas monetária e prudencial para lidar com o crédito futuro

e evolução dos preços de ativos, é também uma prioridade.

Enquanto a atividade está pegando, o crescimento do emprego ainda está atrasada. Ao longo dos dois anos com os primeiros

trimestre de 2010, o número de desempregados aumentou em mais de 16 milhões na área da OCDE como um todo,

emprego caiu 2 ¼ por cento, e muitos mais trabalhadores estão trabalhando menos horas do que antes da crise.

Mas o aumento do desemprego, embora dramática e não obstante os recursos humanos e custos sociais daí decorrentes,
tem sido menor do que o inicialmente previsto. A grande taxa de desemprego da OCDE pode agora ter culminado em

pouco mais de 8 ½ por cento. Ao mesmo tempo, a pick-up da actividade, nomeadamente no Japão e em alguns países europeus

economias, será provavelmente alcançado através do aumento da média de horas trabalhadas por trabalhador e por hora de trabalho
produtividade, ao invés de criação de emprego líquido significativo. Assim, as perspectivas de forte crescimento do emprego em

estes países parecem fracos. Em contrapartida, as empresas nos Estados Unidos emitiram um grande número de trabalhadores

durante a recessão e pode, portanto, tem que recontratar relativamente forte na subida.

Adequado do mercado de trabalho e as políticas sociais podem fazer muito para promover um rico trabalho de recuperação. Social


os sistemas de protecção têm desempenhado um importante papel como estabilizadores automáticos para amortecer o impacto da

recessão sobre o emprego. recursos adicionais significativos têm sido atribuídos ao mercado laboral e social

programas nos pacotes de estímulo postas em prática durante a recessão. À medida que a recuperação se apodera e

países enfrentam o desafio da consolidação orçamental, é importante continuar a fazer o quarto dos orçamentos para
efectiva no mercado de trabalho programas a custos que suportam os trabalhadores com maior risco de se tornar a longo prazo

e perder o apego desempregados ao mercado de trabalho. Políticas que promovam a redução do desemprego

através de cortes na oferta efectiva de trabalho, tais como regimes de reforma antecipada ou a flexibilização critérios de elegibilidade

de benefícios por incapacidade, agravaria os desequilíbrios do mercado de trabalho e enfraquecer a longo prazo as posições fiscais. 

Esta perspectiva moderadamente encorajadores de outra maneira poderiam ser comprometidas por riscos significativos. Uma primeira

risco de fundo está relacionado com a evolução dos mercados de dívida soberana. Enquanto em alguns originários da área do euro
economias, a instabilidade se espalhou para os membros da zona euro, e outros mercados de dívida soberana em outras partes do

o mundo.

Superaquecimento em economias de mercado emergentes também representa um risco grave. Um cenário de boom-bust não pode ser
excluída, exigindo um forte aperto muito de política monetária em alguns países não membros da OCDE, incluindo

China e Índia, para conter as pressões inflacionárias e reduzir o risco de bolhas de preços, de ativos. Crescimento seria

no entanto, abrandar, como consequência, com efeitos negativos sobre outras regiões. -A flexibilidade da taxa de câmbio
poderia aliviar alguma da pressão sobre a política monetária chinesa e permitir maior margem de manobra para enfrentar
inflação doméstica.

Estes riscos indicam que os desafios políticos são substanciais e muito mais exigente do que parecia ser o caso há alguns meses.


Embora tendo em conta estes riscos, a política monetária deve ser normalizado. Apoio já está sendo

removidos em diversos países. As estratégias de saída deve levar em conta concomitante de consolidação orçamental, de modo

para facilitá-la, sem colocar uma pressão indevida sobre as taxas de juros. As perspectivas para a inflação permanece benigno em
da área da OCDE, devido à folga econômica considerável, mas as expectativas de inflação podem tornar-se unanchored.
Como mencionado anteriormente, as economias de mercado emergentes, estão tendo que lidar com pressões inflacionárias e
absorver a entrada de capital considerável. O forte crescimento nas economias está levando a energia e commodities

preços, que por sua vez levará a uma inflação maior.
Sair do apoio fiscal excepcional deve começar agora ou em 2011, o mais tardar, em um ritmo que é

depende de condições específicas do país e do estado das finanças públicas. Muitos países estão enfrentando muito

dinâmica da dívida pública desfavorável, como o endividamento crescente aumenta os prémios de risco, o que aumenta a dívida

carga, mantendo o crescimento de volta, com mais consequências negativas sobre a sustentabilidade da dívida. Um relacionados
desafio é que diversos países estão tendo que embarcar em simultâneo a consolidação orçamental. Tendo em conta a

magnitude e da sincronicidade da consolidação orçamental, repercussões internacionais poderiam mais suportar as
sobre o crescimento da demanda em países individuais.

Resposta rápida e maciça de-área do euro e governos do Banco Central Europeu ter acalmado

turbulência nos mercados financeiros. Mas subjacente fraquezas região estão longe de ser resolvida. Fiscal

consolidação foi intensificado e front-loaded em alguns países. Mas estruturais fundamentais

programas de ajuste terá de ser implementado, como os anúncios podem não ser suficientes para
credibilidade seguro em estratégias de consolidação.

A crise da dívida soberana sublinhou a necessidade para a zona euro a reforçar significativamente a sua

operacional e arquitetura institucional para dissipar dúvidas sobre a viabilidade a longo prazo do sistema Monetário

sindicato. No mínimo, a vigilância das políticas nacionais deve ser reforçada, tendo a bordo mais ampla

considerações relativas à competitividade. Mas estes esforços sozinho pode não ser suficiente. Bolder medidas precisam ser
tomadas para assegurar a disciplina fiscal, ao longo de um continuum que varia de reforço da vigilância e mais

sanções eficazes em caso de incumprimento, a auditoria externa dos orçamentos nacionais, toda a maneira de facto

união fiscal.

Em todos os países, há uma necessidade de contínuo e sustentável de crescimento econômico também de apoio fiscal

consolidação. Isso exige uma estratégia articulada que liga juntos - e exploração de sinergias entre -


macroeconómicas, estruturais e políticas financeiras. A consolidação orçamental deverá ser concebido e implementado

para apoiar o crescimento na medida do possível. cortes de gastos devem ser feitos para preservar e até aumentar o

-Relação custo-eficácia, amigável programas de crescimento, incluindo a inovação ea educação. Receita de sensibilização

medidas, quando necessário, deve incidir sobre os instrumentos que são menos prejudiciais para o crescimento, como Consumo e impostos sobre o carbono. As regras fiscais podem ajudar a reforçar a credibilidade da consolidação orçamental.

Favoreçam o crescimento das reformas estruturais devem ser parte integrante das estratégias de consolidação.

Este diferenciado, ainda sincronizado, o padrão de normalização em domínios políticos e os países
ressalta a importância das políticas nacionais em uma área tendo em conta as definições de política de outros

domínios e países. Ele também levanta a possibilidade de uma taxa de câmbio e exposição dos movimentos


vulnerabilidades no sector financeiro.

Trabalho e as reformas do mercado de produtos precisam ser implementadas para aumentar a produção potencial, apoio

inovação e evitar o desemprego elevado de tornar-se entrincheirado. Estas reformas podem resultar


dividendos concomitante em termos de facilitar a consolidação fiscal ea redução dos desequilíbrios globais em um

base duradoura. O desenvolvimento da segurança social e serviços na China e outras economias asiáticas, com

superávits em conta corrente de grande social cumpre uma meta importante em sua própria direita e reduziria a necessidade

para a poupança de precaução, assim, promover ainda mais a demanda doméstica. Em países com superávit, diferentes

tipos de reformas estruturais desencadearia oportunidades de investimento, enquanto as reformas e as pensões

eliminação dos incentivos fiscais que incentivam o consumo aumentaria a poupança das famílias em situação de défice

países.

No outono de 2008, o pico da crise financeira levou à política sem precedentes e coordenada
respostas que o impediu de se tornar a recessão mais severa e duradoura. medidas recentes tomadas

pela área dos países do euro, também, em coordenação com outras economias importantes, é de dimensão comparável e

momentum. Ambos foram bem-vindos e necessários, e foram tomadas sob a pressão da rápida
a evolução das circunstâncias. O fato de que o segundo conjunto de ações tem sido tomadas dezoito meses após a

primeiro é um lembrete de que o período de instabilidade financeira significativa que começou em agosto de 2007 ainda não está

mais.

A escala eo âmbito destes dois episódios também destacou o fato de que a política de curto prazo


respostas não são sem conseqüências a longo prazo. Acima de tudo, o endividamento crescente e generalizada moral

risco irá reduzir espaço para a ação política, se necessário, no futuro, lidar com novas emergências. Lidando com

tais conseqüências, ao retornar para o desenvolvimento sustentável, equilibrado e de forte crescimento, exigirá coordenada,

esforços sustentados e decisivo no país os níveis e internacional.





Pier Carlo Padoan

Economista-Chefe e Vice-Secretário Geral , OCDE.